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          2018-03-20 10:48:34
          來源:湖南自考網
          湖南自考金融專業本科論文:試分析民營企業的融資問題

           

          摘 要:本文詳細地分析了民營企業融資難的各個原因,并對每一個問題提出了解決的措施。
          關鍵詞:民營企業 融資 信息不對稱

          十五大以後,黨和國家提出的以公有制爲主體、多種所有制經濟共同發展的基本國策和從戰略上調整國有經濟布局,使國有經濟有進有退的措施,爲民間投資和民營企業的發展讓出了一條大路。這不僅爲民營經濟放手發展提供了更廣闊的空間,同時也爲中國經濟的持續穩定地增長注入了強勁動力。中國民間投資和民營企業正在進入發展的黃金時期。
          但從現實情況來看,民營企業在中國還是企業中的弱勢群體,在經濟的潮起潮落中,少數民營企業抓住機遇,決策得當,超過了初創期的艱難,實現了超常規的發展,躍升爲企業明星。而多數民營企業還處于創業後的成長期,有待于在競争中壯大和發展。與此同時,卻有不少民營企業成立後不久又消失了,也有一些雖一時赫赫有名,但并未逃脫昙花一現的命運;還有爲數不少的民營企業在市場的夾縫中慘淡經營。政策環境的局限和民營企業的自身弱點阻礙了多數民營企業的生存和發展。所有這些中,尤爲突出的是民營企業的融資問題,融資渠道不暢已經成爲有前景的民營企業發展的重要制約因素。由于種種原因,國有商業銀行主要服務于政府項目和國有企業,對民營企業的融資要求,不論企業項目如何,大多都爲防範風險而較少介入。

          一、民營企業融資困難的原因分析
          資金是民營企業生命力得以擴張的砝碼,民營企業出現融資困難的局面,究其形成的原因,主要是以下幾個方面:
          (一) 民營企業的信用問題直接影響其外部融資
          誠實經營,講究信譽與消費者和企業密切相關,它既可以給消費者帶來好處,也可以給企業帶來利潤。好的信用會給銀行好的印象從而能比較順利地取得貸款,而不良信譽或信用等級偏低則會取到很少的貸款甚至得不到銀行的貸款支持。例如,中國工商銀行專門制定的面向中小企業貸款的指導性意見中有一條:
          出現以下情況之一者屬于禁止貸款類:
          1. 欠息,無償債能力;
          2. 貸款用途不大;
          3. 不守信譽;
          4. 企業管理混亂;
          5. 經營無固定場所;
          6. 企業經營不符合國家産業政策;
          7. 一般性加工企業的基建項目;
          8. 信用等級BB級以下。
          當然,其它企業比如國有企業等也會出現一系列信用問題,但民營企業的資信狀況更差,中國人民銀行研究局焦璞先生提供一個數據是,60%以上的中小企業的信用等級是BBB級或BBB級以下的信用等級,而從評級經驗和指标體系的嚴格程度來看,這仍是一個保守的數據,更别說依照國際指标體系。
          (二)民營企業稅負以外的亂攤派、亂收費等問題直接影響民營企業的盈利能力,間接影響其外部融資。
          民營企業大多爲中小企業,利潤和大企業無法比拟,但卻要承擔比大企業多得多的稅外費用,從而拖住了民營企業發展的步伐。給民營企業減負也是一個亟待解決的問題。
          (三)信息不對稱,銀行難放心。銀行惜貸說到底是爲了逃避風險,而風險的根源就是信息不對稱。
          因信息缺乏而在融資上造成的問題可能發生在兩個階段:交易之前和交易之後。在交易之前,信息不對稱造成的問題是會導緻逆向選擇。金融市場上的逆向選擇指的是:貸款者和借款者之間存在着信息的不對稱性,即有關借款者的信譽、擔保條件、項目的風險與收益等,借款者比貸款者知道得更多,具有信息優勢。這種優勢使得貸款者在借貸市場上處于不利地位,爲了消除不利的影響,貸款者隻能根據自己所掌握的借款者過去平均的信息來設定貸款條件,而不是根據風險程度的高低确定利率。這樣,就會對那些高于平均條件的優良借款者不利,後者就會退出借貸市場。這一過程的不斷重複,借貸市場上借款者整體素質就會下降,那些最可能造成信貸風險的貸款者常常是那些尋找貸款最積極的人。這就是所謂的逆向選擇問題。由于逆向選擇使得貸款可能招緻信貸風險,貸款者可能決定不發放任何貸款,即便市場上有信貸風險很小的選擇。
          道德風險是在交易之後由信息不對稱所造成的問題。金融市場上的道德風險,指的是借款者得到貸款後,可能改變原來的承諾,從事使貸款不能歸還的高風險投資或者故意逃廢債務。由于道德風險降低了貸款歸還的可能性,貸款者可能決定甯願不做貸款。
          民營企業的信息不對稱比國有企業、大企業更加嚴重,其原因是因爲民營企業大多都有信息不透明問題。民營企業的信息基本是内部化的,通過一般的渠道是很難獲得有關民營企業的信息的。民營企業在尋找貸款和外源性資本時很難向金融機構提供證明其信用水平的信息。由于民營企業對資本和債務要求的規模較小,使得審查監管的平均成本和邊際成本較高,金融機構爲了避免逆向選擇與道德風險,往往不願向中小企業或民營企業提供貸款。
          可見,逆向選擇和道德風險造成的問題已成爲金融市場正常發揮功能的重要障礙。
          (四)民營企業貸款難與政府的扶持力度有關。
          我國作爲發展中國家,改革開放20多年來民營企業有了迅速的發展。但是由于長期爲趕超發達國家而重點發展資本密集型工業部門的結果,導緻我國大型企業尤其是國有大型企業壟斷想象較爲嚴重。我國金融機構也以大銀行爲主,四大國有商業銀行仍然占有70%以上的市場份額。銀行業的高度壟斷與産業中的高度壟斷相一緻,大銀行與大企業之間的互生關系非常明顯,導緻大銀行不願爲民營企業提供更多的貸款,這就必然造成民營企業貸款難的現象。
          (五)所有制的歧視勢必造成民營企業貸款難的局面。
          四大國有商業銀行隻願給國有企業貸款,同爲中小企業,國有企業和民營企業受到的待遇就不一樣。在中國,大部分的銀行貸款首先給了國有企業,其次是“三資”企業,最後才輪到民營企業。而隻要是民營企業貸款,大多都會出現手續繁瑣、條件苛刻、減少貸款額等諸如此類的現象。
          打破所有制的歧視已成爲刻不容緩的問題。
          上述五個原因,歸納起來就是以下三點:
          第一,體制上的原因。民營企業是非國有企業,與國有銀行在所有制上的差異,造成銀行與企業之間的距離。此外,政府在信貸支持體系渠道開啓方面,對民營企業的優惠政策不多。
          第二,企業自身的原因。一方面,民營企業由于數量衆多,層次參差不齊,财務制度不規範,從而導緻了企業與銀行之間的信息不對稱,是銀企聯系不強。另一方面,相當多的民營企業信用等級低,資信相對較差,取得抵押擔保貸款困難,同時,有些民營企業借改制之機逃避銀行債務,從而直接惡化了銀企關系。
          第三,社會服務體系的原因。
          首先,缺乏專門的爲民營企業貸款服務的金融機構,由于民營企業資信狀況不均勻,爲規避風險,國有商業銀行在資金借貸方面對民營企業的貸款大打折扣,而市場體系的不完善,使民營企業的融資更加困難。
          其次,商業銀行貸款管理的嚴格化。國有銀行商業化以後,銀行業實行的是企業化管理,對放貸後的風險顧慮和原有的不良貸款沉澱較多,使之對民營企業缺乏信心,爲防範風險,必然采取的措施就是:普遍加強信貸資産的質量管理,對信譽程度較高的民營企業才給予貸款,而民營企業由于自身的經濟實力和财務管理科學化的欠缺,往往達不到銀行規定的标準,因而很難獲得銀行的信貸支持。
          再其次,地方性中小金融機構自身财力的不足,以重點支持民營企業發展爲己任的地方性中小金融機構由于還貸不力,資金來源不斷萎縮,負債經營過重,資産質量下滑,可以放貸的資金十分有限,難以給予民營企業足夠的支持。
          最後,政府财力扶持的困難,政府在體制改革中,重心在于加強對國有大型企業進行資金、政策方面的傾斜,受财政收入剛性的制約,限制了向民營企業貸款的力度,國有銀行企業化後,政府不可能再采取幹擾措施讓銀行放貸,使民營企業貸款難的問題得不到徹底的解決。

          二、破解民營企業融資難的僵局
          爲了能讓民意企業更健康地成長,能在國民經濟中發揮更大的作用,我們必須打破民營企業融資難的僵局。
          (一) 民營企業在目前直接融資渠道不暢的情況下,要想通
          過間接融資從而解決資本金不足的問題,需要做的最大事情就是如何提高自己的信用程度。
          在這方面,民營企業可以加強企業内部管理,通常A級以上信用級别企業的各項指标爲:資産負債率低于50%,利息支付倍數達到4倍以上,全部資本化比率在40%以下,資金流量比率在50%以上,存貨周轉率在4次以上,淨資産收益率在8%以上。
          另外,民營企業還應樹立良好的企業法人形象,杜絕不良信用記錄,提高還款的信譽程度,大力開拓産品市場,用訂單證明自己的實力,并作爲抵押。
          信用雖然是一種主觀性偏好,但仍需要客觀性約束。即在金融系統,要建立起民營企業的一整套信用等級評估制度和指标。包括對民營企業進行分類,擇優建立信用等級檔案,建立完善區域物業和産權交易的二級市場,使銀行能将抵押品變現,解除銀行爲民營企業服務的後顧之憂。
          民營企業要構築信用體系,需建設好以下五個子系統:
          1.信用體系法制保障系統。首先必須建立起各個方面、多種層次的法律制度,以保障社會的信用程序。
          2.企業信用信息系統。包括企業經營者個人信用和企業資信。構築這個系統的基礎性要求是真實、完整、準确。完成這個系統的建立要靠統計、工商、稅務、法院、銀行、海關、房地産管理和公安等掌握企業和個人重要信用信息的部門應依法開放信息。
          3.企業信用評級系統。可以按照與國際接軌的要求,建立一整套信用評級的确定信用類别的理論和方法。加入WTO,它會強迫你、督促你建立一整套信用體系,這是WTO最核心的價值。企業信用評價是企業的無形資産,考慮到評價的權威性、公正性、嚴肅性,可以采取逐步推進的辦法。第一階段,由政府有關機構主持;第二階段,政府機構由主持評價轉化爲監督評價;第三階段,在前段運行形成了有可信程度的信用指标的基礎上,建立完善區域企業信用評價中心。
          4.信用激勵和失範懲罰機制系統。
          5.公正、中立的信用中介系統。信用服務作用于交易的全過程,可以幫助企業防範壞帳風險,降低成本,追收帳款。這類中介服務機構是信用體系建設必不可少的條件。在這方面已有較成功的實例,如歐美、日本、韓國、新加坡和我國的香港、台灣等地區的主要信用管理機構都是企業,有些已有百多年的曆史,他們通過提供作信用調查、欠款追收等服務在市場經濟中扮演了重要角色。
          (二) 明晰企業的稅費用,禁止向民營企業亂攤派、亂收費。
          (三) 大力發展地方中小型金融機構。發展我國中小金融機
          構是從根本上解決民營企業融資問題的重要步驟。中小銀行和民營企業具有不可替代的親和力,是天生的合作夥伴。
          減少逆向選擇,爲民營企業的融資提供擔保機制,創建市場化擔保機構。
          目前,爲民營企業貸款提供擔保的機構主要有兩類:一種是在地方财政支持下,組成的擔保中心。擔保企業資金來源可多家負責,比如地方政府出一些,受益的民營企業出一些,社會中介組織自願者出一些等等。一般來講,能獲得擔保的企業應具有這樣的條件:企業具有成長性和盈利能力,資産負債率爲本行業平均水平以下,三年内沒有不良信用記錄,主要産品有市場、有收益等等。
          擔保基金可存入商業性金融機構,由商業金融機構協助管理。
          搭建民間金融機構平台。盡快允許開辦私人銀行或民營股份商業銀行。建立私人銀行,最大程度爲民營資本的流通與擴張提供舞台,同時最大的好處是可以沒有傳統國有商業銀行那麽多的“毛病”與“官氣”,讓民營企業可以自愛相對心情愉快的狀态下平等地讨論貸款等嚴肅問題。現在雖然有幾家所謂的“民營股份制銀行”,但或多或少地都存在着國有資本的影子,甚至又有點回到國有商業銀行經營模式的老路子上的傾向。
          盡快允許開辦私人投資銀行有限公司或财務公司或資産管理公司。建立行業協會性質的資本流通管理與仲裁機構,規範民間拆借或借貸行爲。
          另外,要研究符合市場經濟特色要求的風險投資機制,拓展多種形式的民營企業創業、風險投資的資金渠道。風險投資同産業直接投資和銀行信貸不同,這是一種集融資、投資、經營管理和技術創新爲一體的全新的資金融通形式。風險投資具有風險排他性,其逆向選擇的程度較小。我國風險投資業務較晚,但隻要政府大力支持,努力營造出風險投資發展的良好環境,有可能成爲民營企業一種重要的融資形式。
          (四)政府應鼓勵銀行積極地向民營企業貸款,給民營企業營造一個寬松的外部環境。在民營企業的金融政策上,要制定切實可行的措施,充分發揮已有政策的作用,同時加大政策執行力度。
          我國民營企業的融資結構比較單一,就股權融資而言,沒有發達國家的風險基金和公衆基金。在債務融資方面,我國民營企業所能得到信貸資金品種也比較單一。因此,政府應該做的就是讓銀行與民營企業攜起手來。值得慶幸的是,最近國家出台了一系列金融政策,增加民營企業的融資力度,且有關方面正在落實和完善扶持民營企業發展的金融政策。
          (四) 轉變觀念,打破所有制上的歧視,給民營企業以“國
          民待遇”。
          應減少民營企業貸款手續,加強民營企業與銀行的合作關系。銀行是否貸款以企業項目的風險高低爲标準,而不以所有制性質爲标準。在銀行面前,民營企業與國有企業享有同等地位。
          應既允許民營企業發信A股,也應允許其在符合條件的前提下發行B股、H股、N股等特種股票和存托憑證以籌措外資。因此,有必要降低民營企業股票發行和上市的門檻,或另開二闆市場或場外交易市場,爲民營企業的股票發行和上市提供必需的市場條件。在資本經營已被企業普遍重視的今天,應鼓勵和支持民營企業通過兼并、收購與股權置換等方式實現産權重組,謀求更大發展。此外,企業債券市場也應對民營企業敞開大門,允許民營企業在符合發行要求的條件下,通過發行債券籌資。



          參考文獻:
          [1]羅國勳主編:《二十一世紀:中國中小企業的發展》,社會科學文獻出版社,1999年。
          [2]張厚義、明立志主編:《中國私營企業發展報告》,社會科學文獻出版社,2000年。
          [3]謝朝斌:中小企業融資問題研究,經濟管理,20013)。
          [4]關于我國民營經濟發展問題研究綜述,鄉鎮企業&#8226;民營經濟,20012)。
          [5]楊蕊:對民營企業融資難的思考,鄉鎮企業&#8226;民營經濟,20015

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